21장 - 파생상품을 통한 위험관리 (유통관리사 2급 요점정리)

1. 파생상품

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| 파생상품 

미래가치의 변동에 따라 가격이 결정되는 금융상품입니다. 자산의 가격변동에 따라 투자성과가 파생되는 조건부 가치의 성향을 갖고있어, 파생상품이라고 부릅니다. 

ο 현물거래

매도자(판매자)와 매수자(구매자)간의 계약성립과 동시에 대금지불과 상품인도가 이루어지는 거래입니다. 일상적으로 하고있는 일반적인 거래방식입니다.

ο 선물

미리 물건을 사고 팔겠다는 계약을 하는것입니다. 즉, 상품의 미래가치를 책정해서 특정시점에 물건을 거래하겠다는 계약을 체결하고, 그 시점이 되면 물건을 인도받고 대금을 지급하는 것입니다. 이러한 방법으로 상품의 판매자는 가치 변동에 따른 위험을 구매자에게 전가시킬 수 있습니다.  (예: 배추값이 떨어질것 같으니, 적정 가격에 선물거래를 하여 최소한의 수익을 보장받는 경우)

- 선도계약

매수자와 매도자 두 주체간 직접 계약을 하는 것입니다.

- 선물계약

신용을 보증하기 위해 거래소(청산소) 중개를 통해 계약 합니다. 이는 매수자와 매도자가 계약을 이행하지 않을 위험에 대비하기 위함이며, 거래 당사자들은 해당 거래소가 제시하는 표준화된 거래방법, 계약단위, 만기일 등의 조건을 지키게 됩니다.

ο 옵션

선물거래에서 여전히 존재하는 위험을 줄이기 위해 고안된 방법입니다. 옵션은 선물과 같이 미래의 특정일에 물건을 사고 팔겠다는 계약을 하는것입니다. 단, 매수자는 상품가치가 변동하여 계약 이행시 자신에게 손실이 발생할 경우 계약을 파기할 수 있고, 계약을 파기할 수 있는 권리를 얻기 위해 매도자에게 추가적인 비용인 프리미엄을 지급합니다. 프리미엄을 받은 매도자는 계약을 파기할 권리가 없습니다. 

이러한 과정을 통해 프리미엄을 지급한 매수자는 상품의 가치가 하락하여도 계약을 파기하면 되기 때문에 막대한 손실은 피할 수 있고, 프리미업을 받은 매도자는 계약이 파기되더라도 프리미엄을 받았기 때문에 최소한의 이익을 보장받을 수 있습니다.

-콜옵션

옵션 만기일에 특정 상품을 정해진 가격대로 구매할 수 있는 권리입니다.

예: 농사꾼 A씨는 다가오는 4월에 재배할 양배추를 팔기 위해 kg당 100원에 구매할 수 있는 권리(콜옵션)를 발행했습니다. 이것을 본 도매상 B씨는 양배추값이 150원으로 오를것이라고 장담하며 농사꾼A씨에게 프리미엄 10원을 주고 콜옵션을 매수하였습니다. 그리고 4월, 양배추를 재배할 즈음 양배추값은 150원으로 올랐고, 100원에 구매할 권리가 있는 도매상 B씨는 양배추를 100원에 모두 구매하여 수익을 올렸습니다.

반대로, 양배추 가격이 10원으로 떨어졌을 경우를 가정하면, 손실이 발생할것을 인지한 도매상B씨는 프리미엄을 지불하였기에 계약을 파기할 권리가 있으므로 계약을 파기하여 손실을 최소화 할 것입니다.

-풋옵션

옵션 만기일에 특정 상품을 정해진 가격대로 판매할 수 있는 권리입니다.

예: 도매상A씨는 양배추값이 오를 것을 예상하고 약삭빠르게 1kg당 100원에 판매할 수 있는 권리(풋옵션)을 발행했습니다. 이 옵션을 본 농사꾼B씨는 100원이면 생계가 유지되므로 10원의 프리미엄을 지불하며 계약했고, 시간이 지나 양배추값이 150원으로 올랐습니다. 하지만 농사꾼 B씨가 산 풋옵션은 100원에 판매할 권리이기 때문에, 도매상에게 100원에 파느니 계약을 파기합니다. 지불한 프리미엄을 손해보더라도 계약을 파기하는것이 농사꾼 B씨에게는 이익이기 때문입니다.

반면, 양배추값이 50원으로 떨어졌을 경우에도 농사꾼 B씨는 100원에 판매할 권리를 구매했기 때문에 도매상 A씨는 농사꾼 B씨에게 100원을 주고 양배추를 구매해야만 합니다.

ο 증거금제도

선물거래는 현 시점에서 거래대상물과 대금이 필요 없는 대신 계약을 이행하겠다는 보증이 필요합니다. 증거금이란 계약 불이행의 위험을 방지하기 위해 거래소가 매매 당사자에게 계약과 동시에 납부하도록 하는 일종의 보증금입니다. (대략 계약금의 10% 수준)

ο 일일정산제도

청산소는 매일 장이 끝난뒤 정산을 하여 정산가격을 발표합니다. 이때, 정산의 결과 증거금이 부족할경우 추가증거금을 납부하도록 하고, 증거금이 초과할경우 현금인출이 가능하도록 조정합니다.

| 위험관리

ο 의의

기업활동에서 불확실성에 의해 발생할 수 있는 위험을 합리적으로 최소화하여 손실을 방지하는 활동입니다.

ο 헤징 (헤지:Hedge) 

헤지란 현물자산 투자시 발생할 수 있는 위험을 최소화하기 위해 등장한 개념입니다. 현물자산이 매입포지션을 갖고있으면 파생상품은 매도포지션을 갖도록 하고, 현물자산이 매도포지션을 갖고있으면 파생상품은 매입포지션을 갖도록 하는것을 말합니다. 간단히말해 현물자산을 매입했을경우 미래에 자산가치가 떨어지면 손실이 발생하니 이에대한 안전장치로 파생상품을 통해 매도하여 미래에 적정 가격에 판매할 권리를 얻어두는 것입니다. 이러한 방식으로 미래에 가격이 떨어지더라도 막대한 손실만은 피할 수 있도록 하는 방법을 헤지라고 합니다.