17장 - 재무관리 Part.1 (유통관리사 2급 요점정리)

재무관리 개요

---

재무활동

자본을 어떻게 조달하고 운용할 것인가를 결정하는 활동입니다.

재무관리

기업의 목표를 효율적으로 달성하는 데 필요한 자금의 조달과 투자 결정에 관한 일련의 활동입니다.

재무관리의 목표

기업목표 달성에 의한 기업가치 극대화.

재무관리의 기능

1. 투자의사 결정: 기업이 어떤 종류의 자산을 어느 정도 보유할 것인가에 대한 의사결정입니다.

2. 자본조달 의사결정: 투자에 드는 자본을 어떻게 조달할 것인가에 대한 의사결정입니다.

3. 배당 의사결정: 투자로 얻은 이익을 어떻게 배분할 것인가에 관한 의사결정입니다.

자본예산

조달된 자금을 운용하는 것으로, 1년 이상의 장기에 걸쳐 효과가 나타나는 투자에 대한 계획을 수립하는 일련의 장기계획입니다.

자본예산의 계획-실행과정

1. 투자의 목적 설정과 투자 대안들을 성격에 따라 분류합니다. (독립적, 상호보완적, 종속적 등의 성격)

2. 투자 시행 시 증분 현금흐름을 추정합니다. (증분: 투자로 인해 증가한 가치분)

3. 투자안의 위험과 비용을 평가하여 경제성이 있는지 평가하고, 최적 투자안을 결정합니다.

4. 투자안의 수행합니다.

5. 투자안의 재평가합니다.

자본예산의 특징

현금의 유입과 유출이 장기간 발생하고, 불확실성에 따른 위험이 크며, 대규모 자금이 소요되어 기업의 성패를 좌우하는 중요한 재무의사결정입니다.

자본의 조달

1. 금융시장: 자금의 공급자와 수요자간 자금의 유통이 이루어지는 시장입니다.

1. 단기금융시장(화폐시장): 만기일(돈을 값아야 하는 시간)이 1년 이하입니다.

2. 장기금융시장(자본시장): 만기일이 1년 이상입니다.

2. 기업의 자본조달

1. 주식: 주식을 통해 투자를 받으며, 투자에 대한 배당수익을 지급합니다. 

2. 채권: 채권을 통해 투자를 받으며, 채권이자를 지급합니다. 
   (채권이란? : 회사가 돈을 빌리고 증거로 써주는 차용증입니다. 즉, 투자자는 채권을 받고 기업한테 돈을 빌려줌으로써 이자수익을 얻습니다. )

자본예산의 투자와 평가

---

화폐의 시간적 가치 및 균형가격

화폐의 시간적 가치: 일정한 금액이 시간에 따라 다른 가치로 평가되는 것을 의미합니다.

1. 미래가치 계산: 미래가치 = 현재가치 x (1+이자율)^{​​​​​​​}n(기간)

2. 현재가치 계산: 현재가치 = 미래가치/(1+이자율)^{​​​​​​​}n(기간)

3. 균형가격: 수요와 공급이 일치하는 점에서 결정되는 가격입니다.

4. 불균형가격: 수요와 공급이 일치하는 점에서 멀어진 가격입니다.

(수요와 공급이 일치하는 접점 = 균형가격)

현금흐름 추정 시 고려사항

세금효과 고려 (감가상각과 같은 비현금지출비용 고려):. 감가상각이란 시간의 흐름에 따른 자산의 가치 감소를 회계에 반영하는 것으로, 예를 들어 기계설비 등이 유지, 보수되는데 사용되는 비용과 같은 것입니다.

1. 인플레이션 고려: 인플레이션이란 물가가 상승하여 현금 가치가 떨어지고 현물 가치가 상승하는 현상입니다. (50년 전 백원은 큰돈이었으나, 현금흐름 증가로 인한 물가상승으로 인해 현재 100원은 껌도 사 먹지 못하는 돈입니다.)

2. 기회비용, 매몰비용 등 고려: 기회비용이란 어떤 선택을 했을 때 포기해야 하는 다른 선택의 가치를 말합니다. 그리고 매몰비용은 이미 투입되어 회수할 수 없는 손실비용입니다. 즉, 기회비용은 어떤 새로운 투자를 하는 과정에서 최적의 대안을 선택하는데 사용하는 개념이라면, 매몰비용은 초기 투자후 추가투자를 결정할때 사용하는 게념입니다. (매몰비용예: 광산을 투자-개발하였는데 광맥이 끊겨 더이상 수익이 없을경우 손실액이 매몰비용이고, 광산을 추가개발할지 결정하는 과정에서 매몰비용을 감안하여 이를 회수할 수 있는지 경제성을 검토하는 것입니다.)

자본예산의 투자안 평가방법

1. 할인방식: 화폐의 시간적 가치를 고려한 방식입니다.

1. 순현가법 (NPV): 투자의 결과 발생하는 현금유입의 현재가치에서 현금유출의 현재가치를 뺀 값입니다. 가장 직관적이고 합리적인 투자안의 평가방법입니다. 
   ( 순현가 = 현금유입의 현가 - 현금유출의 현가 )
   (ex: 순현가가 0보다 크다 = 현금유입이 더 많은것이므로 투자)

2. 내부수익률법 (IRR): 순현가를 0으로 만드는 할인율을 내부수익률이라고 합니다. 개념과 평가결과는 순현가법과 같고, 계산방식만 다른 기법입니다. 간단히 말하여, 내부수익률이 요구수익률보다 클수록 좋은것입니다. (ex: 기업은행에 투자하면 수익이 10%인데 내부수익률을 계산해보니 15%다 = 5%의 이익이 있는것입니다)

1. 순현가법과 내부수익률법이 다른 특수한경우 : 단일투자안을 계산할때는 두 기법 모두 같은 결과가 나오지만, 복수투자안을 계산하여 선택할때는 다른 선택결과가 발생할 수 있습니다. (두 기법의 계산법의 차이 때문입니다.)

3. 수익성지수법: 현금유입현가를 현금유출현가로 나눈것으로 유출대비 유입의 비율을 말합니다. 간단하게 말하여, 숫자가 1보다 클수록 현금유입이 더 많아서 이익이 큰것입니다. (ex: 수익성지수가 1보다 크다 = 투자이익이 있다. 1보다 작다 = 투자손실이 있다.)

2. 비할인방식: 화폐의 시간적 가치를 고려하지 않는 방식입니다.

1. 회수기간법: 투자한 비용을 빠르게 회수할 수 있는 투자안을 선택하는 기법입니다.

2. 회계적 이익률법: 연평균수익을 연평균투자액으로 나눈 값으로, 유출대비 유입의 비율을 말합니다. 상기한 수익성 지수법과 유사하나, 시간적 가치를 고려하지 않고 단순히 회계적으로 계산하는 기법입니다.

유통관리사2급 기출예

---

자본예산에 대한 설명으로 가장 적절하지 않은것은?

1. 상호 베타적인 투자안의 경우, 투자규모 또는 현금흐름의 형태가 크게 다를 때 순현재가치법과 내부수익률법이 서로 다른 결론을 제시할 수 있다.

2. 투자규모,투자수명,현금흐름 등이 서로 배타적인 투자안을 내부수익률법으로 평가하는 경우, 반드시 두 투자안의 NPV 곡선이 상호 교차하는지의 여부를 검토해야한다.

3. 투자자금의 조달에 제약이 있는경우, 이 제약조건하에서 최적의 투자조합을 선택하는 의사결정을 하는 경우, 수익성지수법을 사용하면 항상 최적의 투자안 조합을 결정할 수 있다. (X)

4. 두 개의 NPV 곡선이 교차하는 지점의 할인율을 피셔(Fisher) 수익률이라고 한다.

5. 투자안의 경제성을 분석할 때, 감가상각 방법에 따라 투자안의 현금흐름이 달라짐으로써 투자안 평가에 영향을 미칠 수 있다.

(자본제약이 있는경우 투자기법으로는 수익성지수법과 선형계획법이 있습니다. 여기서 수익성지수법은 특성상 모두 투자할 수 없는 경우가 발생하기 때문에, 자본제약하에서 선형계획법이 가장 최적의 투자방법입니다.

상호베타적인 복수투자안을 선택할 경우, 내부수익률과(IRR) 순현가(NPV)모두 고려해야한다는점과 피셔수익률, 감가상각 등의 개념을 숙지하시고 넘어가세요.)

유통관리사 2급 기출예

---

모든 현금흐름을 고려하고, 화폐의 시간가치를 고려하며, 투자규모를 반영하는 투자 평가 기법은?

1. 순현가법 (O)

2. 내부수익률법

3. 회계적 이익률법

4. 회수기간법

5. 할인 회수기간법

(내부수익률법[IRR]은 수익률을 비율(%)로 나타내기 때문에 투자규모를 반영지 않습니다. ex: 1/10 이나 10/100 은 비율은 같으냐 규모는 다릅니다.)